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日常消费品:高粱反倾销初裁落地 国内市场影响有限

2019-12-04 12:22:20来源:励志吧0次阅读

日常消费品:高粱反倾销初裁落地 国内市场影响有限 2018-04-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

高粱需求弹性较大,饲用进口量下降从需求端看,中国是世界主要高粱消费国,据wind数据,17年我国高粱消费量达到782万吨,同比下降6%。

其中饲用消费占比达到56%,工业消费占比 4%,食用消费占比仅为8%。从供给端看,国内17年高粱产量282万吨,同比上升17.5%,主要由于近年玉米价格下降带来高粱种植收益的比较优势,主产区东北三省高粱种植面积攀升;17年我国高粱进口量508万吨,同比下降12.41%,其中美产高粱476万吨,占总进口比重9 .7%。

回顾历史,我们看到在1 年以前,我国高粱主要进口来源是澳大利亚,以食用为主,是国内高档白酒生产企业生食用酒精的原料。而美国饲用高粱进口仅开始于201 年,由于美国高粱单宁含量低,价格便宜,比澳大利亚高粱更适合做饲料。在201 、2014年国内玉米价格高企的背景下,我国进口的美国高粱高速增长,主要用途是替代玉米作为饲料的能量原料。但随着2015年调低玉米收购价、2016年玉米价格市场化,进口高粱对玉米的比价优势逐步丧失,16年国内饲用高粱消费量同比下降48. 9%,饲用消费下滑450万吨,同期进口高粱量同比下降41. 0%,从美国进口高粱量同比下降29.11%,进口美国高粱数量同比下滑超240万吨,可以说与玉米的比价是从美进口高粱量的核心决定因素。

反倾销初裁落地,美高粱进口成本高企2018年4月17日,商务部发布2018年第 8号公告,决定对原产于美国的进口高粱实施临时反倾销措施。

根据裁定,自2018年4月18日起,进口经营者在进口原产于美国的进口高粱时,应依据裁定所确定的各公司保证金比率178.6%向中华人民共和国海关提供相应的保证金。根据测算,初裁前进口美国高粱成本为2160元/吨,初裁后成本提高至5796元/吨,同比上升 6 6元/吨,上涨幅度168%。

高粱饲用需求预期萎缩,利好玉米价格提振在反倾销制裁措施影响下,美国进口高粱成本将大幅上涨,玉米对于饲用高粱的替代将十分显著。假设极端情况下高粱饲用消费全由玉米替代(根据中国汇易数据,2017年我国玉米期末库存消费比为109%,仍处于历史高位,供应充足),即17年4 8万吨高粱饲用消费量都由玉米替代,美高粱的需求可从476万吨降至 8万吨;同时17年澳大利亚高粱产量1 0万吨,对华出口仅 0万吨,且澳大利亚拥有足够产能(近五年产量高达220万吨以上)补充饲用高粱之外其他需求的缺口。综上,我们认为若反倾销措施落地,饲用高粱价格短期或小幅上涨,但基本以平淡基调为主,而饲用替代品玉米的价格将有一定的提振表现。

风险提示中美贸易摩擦范围和力度扩大的风险;全球气候出现系统性灾害致使农产品大幅减产的风险;国内消费结构调整速度不及预期风险。

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