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钢铁:业绩平平 矿石强势弹性不足

2019-10-09 20:15:23来源:励志吧0次阅读

钢铁:业绩平平 矿石强势弹性不足 2011-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点上半年收入成本同比有所增长,产量增长有一定贡献上半年营业收入同比增幅均值约为20.20%,2季度环比1季度增长1 . 5%。

收入同比增长源于整个上半年钢铁行业的量价齐升,而在钢价环比持平的情况下,产销量的上升是2季度收入环比增长的主要原因。营业成本同比增幅约为22.75%,2季度环比增长14.06%,均快于收入。实际上矿价2季度跟随钢价表现环比基本持平,成本涨幅较快一方面是因为原料库存周转的原因,另一方面,2季度长协矿环比涨幅较大,推高了整体成本。

从上半年产量上来看,作为重点大中型企业的上市公司产量同比增幅约为5.0 %,低于全行业10.21%的同比增速。因此,上半年全行业产量增长主要来自于长材占比较高的中小企业。

上半年净利润同比有所下降,2季度环比小幅改善上半年净利润同比出现2 .66%的下降,不过,2季度环比1季度略有 .88%的改善。行业利润率同比下降主要原因是原燃料成本价格的大幅上升以至钢价的上涨无法覆盖成本带动毛利率下滑,最终导致净利润下降。

上半年特钢类公司净利润增幅位于行业前列,主要是去年同期盈利水平较低;矿石资源型、区域性与长材占比较高以及钢管企业净利润同比增幅较为明显,与成本和品种在上半年的表现保持一致;板材占比较高的大中型公司利润表现较差,进而拖累了整个行业。

从我们的统计来看,各公司盈利增减变动幅度之所以较大,主要是因为目前处于低位的盈利水平比较容易受各项费用以及非经常性损益的影响。

存货水平虽同比增加但并无异常,2季度基本持平从我们统计的 2家上市公司的存货数据来看,2011年中期存货水平同比增长16. 9%,环比1季度末增长1.81%。考虑到钢价和矿价的上涨幅度,总体而言钢铁公司的存货并没有太大的异常。

季度高位运行弹性不足,预计长材表现仍好于板材随着传统制造业旺季的到来,需求环比可能有所改善,各大钢厂均上调了9月出厂价,前低后高的走势使得 季度业绩可能出现环比持平。依然强势的矿价使得股价在钢价上涨时弹性略显不足。品种分化的现象在4季度可能会出现弱化,在此之前,长材优势依然较为明显。综合来看,继续关注具备业绩保障的长材品种,如新兴铸管、八一钢铁;低PB且存在注入预期的河北钢铁,PB较低且业绩环比改善的华菱钢铁。

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