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金融:IPO 重启 金融改革先行者

2019-10-09 20:14:41来源:励志吧0次阅读

金融:IPO 重启 金融改革先行者 201 -12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》经深入调研、广泛听取意见,证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

《意见》坚持市场化、法制化取向,突出以信息披露为中心的监管理念,加大信息公开力度,审核标准更加透明,审核进度同步公开,通过提高新股发行各层面、各环节的透明度,努力实现公众的全过程监督。监管部门对新股发行的审核重在合规性审查,企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后,新股何时发、怎么发,将由市场自我约束、自主决定,发行价格将更加真实地反映供求关系。

《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨,着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制,更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价,抑制投资者报高价,遏制股票上市后“炒新”行为。

《意见》进一步明确了发行人和保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任,规定发行人信息披露存在重大违法行为给投资者造成损失的,发行人及相关中介机构必须依法赔偿投资者损失。对中介机构的诚信记录、执业情况将按规定予以公示。

新股发行体制改革并不意味着监管放松,而是在完善事前审核的同时,更加突出事中加强监管、事后严格执法。对发行人、大股东、中介机构等,一旦发现违法违规线索,及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施,强化责任追究,加大处罚力度,切实维护市场公开、公平、公正。

据悉,《意见》发布后,需要一个月左右时间进行相关准备工作,才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月,约有50家企业能完成程序并陆续上市。

点评:

从历史数据来看,IPO重启短期内利多股市从2000年以来的四次IPO重启情况来看,上证指数在IPO重启后一个月全部上涨,其中2009年涨幅达到9.78%。此次证监会明确IPO重启时间,在2014年1月陆续安排公司上市,而且此次四大政策同时出台,有效的减缓了IPO重启带来的利空效应。我们认为,短期内对投资者情绪将有显著的提振效果,同时,对创业板会造成较大冲击。

未来监管有望更加透明化此次监管层罕见地明示了新股发行以及审核的节奏,预计有1个月的准备期,明年1月 1日前预计有50家公司发行。而十八届三中全会公报及会议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出:“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”;“推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化”;“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革”。11月19日,中国证监会主席 在《财经》年会上也表示,股票发行的注册制改革是发行体系的一次重大改革,也是资本市场改革中牵一发而动全身的改革。以上消息标志着股票发行将实现从审批制到注册制的重大飞跃。我们认为,监管的公开、透明、有效是金融改革的基础,此次监管层的明示,也将有效的提振投资者对于市场监管的信心。

以信息披露为中心,逐步向注册制过渡随着监管信息的逐步透明,发行人做为信息披露的责任人,应当及时向中介机构提供真实、完整、准确的资料;保荐机构应当对发行人是否符合法定条件、是否具备持续盈利能力做出判断,并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实准备完整及时。

这些均强调了新股发行审核将以信息披露为中心,表明了要逐步向注册制过渡的态度。

老股转让具有重要的实际意义《意见》指出,发行人首次公开发行新股时,鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让,增加新上市公司可流通股票的比例。老股转让后,公司实际控制人不得发生变更。一方面,可以缓解超募时的资金压力,同时有效抑制发行价;另一方面,可以有效缓解限售股解禁时带来的市场压力。同时,《意见》指出,网下投资者报价后,发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分,剔除的申购量不得低于申购总量的10%,然后根据剩余报价及申购情况协商确定发行价格。被剔除的申购份额不得参与网下配售。这也是促使新股发行价格向理性价格回归。

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